装饰板块顺利实现由基本面支撑发展过渡到估值情绪的提升恢复;展望后续行情有望继续推进,提升板块估值目标至30倍。主要原因包括:(1)我们预计5、6月订单与中期业绩验证还将给予正面支撑;(2)市场对装饰企业14年业绩增速信心逐步提升,成长可持续的证实将带来展望14年估值切换的提前。(3)地产政策还待中央明确,年内强化节奏难以加快。
    有别其他高景气板块,本轮装饰行情先由基本面支撑的风动,再转为投资情绪提升的心动。基于地产上半年销售良好以及流动性宽裕,盈利能力稳定的装饰企业在上半年实现业务周转及回款效率的提升,带动业绩增长、回款、施工进度的高景气局面,基本面率先风动。但由于1季度受到“国五条”及停建楼堂馆所的事件影响,后续成长的担忧使得投资心未动。随着二季度企业新签订单增速逐步明朗、地产再融资放宽预期的刺激等,装饰板块由基本面支撑开始迅速转化到投资情绪的提升,风动再加心动。
    STR酒店数据再跟踪:在建量继续提升,近3年酒店装饰需求无忧。公装仍为最近2-3年装饰企业发展重点,住宅精装爆发还需时日;而酒店建设在公装中的地位无可撼动。根据STR统计数据,2012年末在建/筹建高星级酒店数量达到823家,相比12年中期增长4%,相比12年初增长20%。2012年末在建/筹建高星级酒店房间数25.8万间,同增16.6%;2011年在建量22.1万间,同增22.2%;2012年增速略下滑,但仍保持较高增长。在建的高星级酒店将会在3-4年逐步释放开业,形成年均超260家的酒店装饰需求,按照高星级单体装饰需求3亿测算,总年均需求量超780亿。
    行业与公司推荐:心动承接风动,基本面良好态势有望得以强化,装饰板块估值有望触碰30倍。公司推荐:(1)广田股份:订单增速逐步恢复,总承包效果显著;事业部改制与ERP系统逐步推进,利好规模与盈利能力的双重提升,保障中长期高速成长态势。(2)亚厦股份:增发稳定推进,管理团队年轻化开启新一轮发展阶段,新签订单增速恢复明显;可复制战略执行延续,看好公司收购效应的逐步体现。(3)金螳螂:延续稳定发展风格,成长空间仍较为充足;产业链并购加强高端竞争力。(4)洪涛股份:规模较小仍处快速成长通道期,管理逐步走向成熟。(5)瑞和股份:13年中有望呈现拐点趋势,管理改革红利打通发展瓶颈,成长速度提升。